美國加息及環(huán)球金融局勢(shì)對(duì)香港金融穩(wěn)定及貨幣市場(chǎng)影響的問與答

市場(chǎng)相當(dāng)關(guān)注美國加息以及近日動(dòng)蕩的環(huán)球金融局勢(shì)，有關(guān)討論亦延伸到對(duì)香港金融穩(wěn)定及貨幣市場(chǎng)的影響。我們歸納了一些市場(chǎng)常見的討論，并分享我們的看法，希望有助大家理解。

 

詳情

 

問1：最近，環(huán)球地緣政治及經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常不穩(wěn)定。香港股市連日大幅波動(dòng)，金管局如何評(píng)估其對(duì)本港經(jīng)濟(jì)和金融前景的影響？

 

答1：近日，環(huán)球金融市場(chǎng)非常波動(dòng)，投資者避險(xiǎn)情緒高漲。不論是宏觀經(jīng)濟(jì)或金融環(huán)境，也充滿著風(fēng)險(xiǎn)和變數(shù)。烏克蘭局勢(shì)前景未明、油價(jià)波動(dòng)以及通脹持續(xù)升溫等，引致金融和資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩。作為國際金融中心和細(xì)小而開放的經(jīng)濟(jì)體，香港自然難以獨(dú)善其身。加上受其他與本港市場(chǎng)相關(guān)的因素或消息影響，以致香港股市連日大幅波動(dòng)。

 

在市況波動(dòng)的時(shí)候，市民應(yīng)提高警覺，并小心管理風(fēng)險(xiǎn)。大家不用過分擔(dān)心烏克蘭局勢(shì)對(duì)本港經(jīng)濟(jì)的直接影響。俄羅斯和烏克蘭分別僅占本地2021年貨物出口的0.78%和0.05%，對(duì)本港出口和經(jīng)濟(jì)增長的影響有限。通脹方面，能源在本地消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的開支權(quán)數(shù)只占約3%，就算未來國際能源價(jià)格進(jìn)一步上升，對(duì)香港通脹的影響也比較溫和。另外，香港銀行體系對(duì)俄羅斯的風(fēng)險(xiǎn)敞口也很小（占銀行業(yè)資產(chǎn)只有約0.01%）。 

 

問2：香港金融市場(chǎng)有否出現(xiàn)異動(dòng)? 會(huì)否有大鱷乘虛而入狙擊港元及股市?

 

答2：香港的金融體系底子雄厚，外匯儲(chǔ)備是本地生產(chǎn)總值(GDP)的136%，銀行體系資本充足率為20.4%，兩者均比2008年金融海嘯時(shí)顯著高出約30%，為香港金融市場(chǎng)提供強(qiáng)大堅(jiān)固的緩沖和抗震力，足以抵御外在因素引發(fā)的市場(chǎng)震蕩。自烏克蘭局勢(shì)升級(jí)以來，港元市場(chǎng)如常有序運(yùn)作，港元匯率穩(wěn)定，未察覺資金流動(dòng)出現(xiàn)異常情況，亦無跡象顯示有大規(guī)模沽空或沖擊港元；股票市場(chǎng)雖然隨外圍市況大幅波動(dòng)，但市場(chǎng)交易維持順暢正常。

 

我們也具備全面和詳細(xì)的分析框架及工具進(jìn)行監(jiān)察、預(yù)測(cè)及預(yù)警工作，比以往更有效防范和應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)。金管局亦和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持密切溝通和信息交換，監(jiān)察跨市場(chǎng)情況，確保金融安全和穩(wěn)定。

 

當(dāng)香港經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)面對(duì)內(nèi)外不同的挑戰(zhàn)時(shí)，正正是我們多年以來建立的「防波堤」發(fā)揮作用之時(shí)。香港憑借堅(jiān)實(shí)的基本因素，在過往抵御過各種風(fēng)暴和逆境，金管局也累積了足夠的能力和經(jīng)驗(yàn)，維護(hù)香港的金融和貨幣穩(wěn)定。我希望大家能保持信心，齊心協(xié)力戰(zhàn)勝疫情，為疫后經(jīng)濟(jì)盡快重啟而努力。 

 

問3：香港會(huì)即時(shí)跟隨美國加息嗎? 若否，銀行體系總結(jié)余要下降至什么水平才會(huì)引發(fā)香港加息？

 

答3：在聯(lián)系匯率制度下，港元拆息水平一般會(huì)趨近美元息率，同時(shí)亦會(huì)受到本地市場(chǎng)港元資金供求的影響。參考以往經(jīng)驗(yàn)，包括美國對(duì)上一次于2015至2018年的加息周期，港元拆息未必會(huì)立即跟隨美息上調(diào)。現(xiàn)時(shí)，香港銀行體系流動(dòng)性充裕，預(yù)期港息滯后美息的情況(尤其在短期限拆息方面)，在今次這個(gè)加息周期也會(huì)發(fā)生。滯后的幅度，則很取決于本地市場(chǎng)港元資金供求的情況。我留意到市場(chǎng)有評(píng)論指銀行體系總結(jié)余下降至若干水平，港元拆息便會(huì)向上拉升。雖然銀行體系總結(jié)余是反映銀行體系流動(dòng)性的重要指標(biāo)，但港元拆息是否上升并不完全取決于總結(jié)余的特定水平，因?yàn)槊總€(gè)加息周期的情況及市場(chǎng)因素都或有不同，不可一概而論。 

 

問4：香港銀行存款及按揭息率會(huì)否上調(diào)？美國加息對(duì)香港樓市會(huì)有什么影響?

 

答4：銀行會(huì)因應(yīng)本身的資金成本結(jié)構(gòu)及其他有關(guān)的考慮，決定是否調(diào)整銀行存款及按揭息率、何時(shí)調(diào)整，以及調(diào)整的幅度。不少住宅樓宇按揭息率以一個(gè)月期限的港元拆息為基準(zhǔn)，而近月有關(guān)的港元拆息有緩緩向上的趨勢(shì)。因此，市民在作出置業(yè)、按揭或其他相關(guān)的決定時(shí)，必須小心評(píng)估及管理有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

 

值得留意的是，利率并非影響香港樓市發(fā)展的唯一因素，其他重要的因素包括疫情及經(jīng)濟(jì)發(fā)展、房屋供應(yīng)和市場(chǎng)氣氛等。  

 

問5：港元是否很快會(huì)觸及7.85的弱方兌換水平?金管局擔(dān)心資金外流嗎？

 

答5：聯(lián)系匯率制度實(shí)施接近四十年來經(jīng)歷過多次經(jīng)濟(jì)及利息周期，一直行之有效。美國進(jìn)入加息周期不會(huì)影響香港的金融和貨幣穩(wěn)定。

 

在聯(lián)系匯率制度下，假如美元及港元拆息之間有相當(dāng)程度的差距，便會(huì)出現(xiàn)足夠誘因引發(fā)市場(chǎng)人士進(jìn)行套息交易，令聯(lián)匯制度下的利率自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)揮作用。港元匯率一直按市場(chǎng)供求于7.75至7.85的兌換保證范圍內(nèi)浮動(dòng)，是聯(lián)匯制度設(shè)計(jì)之下的正常操作。

 

我們很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)港元匯率的走向。若港元匯率觸發(fā)7.85弱方兌換保證，資金從港元市場(chǎng)流出，亦切合聯(lián)匯制度的設(shè)計(jì)及預(yù)期。當(dāng)金管局于7.85弱方兌換保證向銀行買入港元賣出美元之后，銀行體系總結(jié)余便會(huì)收縮，從而增加港元拆息向上的動(dòng)力，抵銷套息交易的誘因，減低資金從港元市場(chǎng)流出，最終令港元穩(wěn)定于7.75至7.85的區(qū)間內(nèi)。我們多年來累積的美元儲(chǔ)備正正是要為貨幣基礎(chǔ)提供百分百甚至更多的支持，確保上述的運(yùn)作順暢。

 

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